وارن بافت رسما از سمت مدیرعاملی برکشایر هاتاوی کنارهگیری کرد و به حدود شش دهه مدیریت متمرکز بر یکی از مهمترین سهام بازار پایان داد. او که اکنون ۹۵ سال دارد، از ابتدای اول ژانویه ۲۰۲۶ این سمت را به گرگ ایبل ۶۳ ساله واگذار کرد، اما همچنان بهعنوان رئیس هیاتمدیره باقی میماند و نقش مشورتی پررنگی دارد.
در نخستین روز کاری مدیرعامل جدید، سهام کلاس A برکشایر در معاملات صبحگاهی تا ۱/۴ درصد افت کرد و در نهایت با کاهش حدود ۰/۵ درصدی بسته شد، در حالی که در همان روز شاخص اساندپی ۵۰۰ رشد داشت. این واکنش شاید در نگاه اول خفیف به نظر برسد، اما برای سهامداران قدیمی نشانهای از نگرانی دیرینه بازار است؛ لحظهای که «امتیاز بافت» با واقعیت دوران ایبل روبهرو میشود.
بازار دچار وحشت نشد، اما جابهجایی پول کاملا مشهود بود. برکشایر سال ۲۰۲۵ را با رشد حدود ۱۱ درصدی به پایان رساند؛ رقمی کمتر از رشد میانگین شاخص اساندپی ۵۰۰ و ضعیفتر از زمانی که زمانبندی بازنشستگی بافت قطعی شد. از زمانی که برنامه کنارهگیری او در اوایل ماه مه علنی شد، سهام برکشایر تا پایان سال حدود ۷ درصد افت کرد، در حالی که اساندپی ۵۰۰ نزدیک به ۲۰ درصد رشد داشت؛ فاصلهای که اکنون بهعنوان «تخفیف جانشینی» توصیف میشود.
به بیان دیگر، بازار منتظر انتقال رسمی نماند و ماههاست ارزشگذاری برکشایر را با فرض دوران جدید تعدیل کرده است. خود بافت نیز پیام روشنی داد و اعلام کرد تصمیمگیری نهایی درباره تخصیص سرمایه بر عهده مدیرعامل جدید است، هرچند تاکید کرد برکشایر از نظر بلندمدت در موقعیتی بهتر از هر شرکت دیگری قرار دارد.
برکشایر اکنون با مجموعهای عظیم از کسبوکارهای عملیاتی و حجم بزرگی از نقدینگی وارد دوره تازهای شده است. تمرکز بازار دیگر بر مهارت افسانهای انتخاب سهام نیست، بلکه بر کارایی عملیاتی، نحوه استفاده از ذخایر نقدی، بازخرید سهام یا حتی احتمال پرداخت سود نقدی در آینده است. برخی برآوردها از تخفیف ارزشی ۵ تا ۱۰ درصدی در مقایسه با دوران بافت حکایت دارد، در حالی که عدهای معتقدند سهام همچنان فاصله معناداری با ارزش ذاتی دارد و این دوره بیش از آنکه سقوط باشد، آزمونی برای صبر سرمایهگذاران است.
برای سهامداران فعلی، این تغییر به معنای انتخابی آگاهانه است؛ ماندن یعنی اعتماد به برنامه جانشینی تدریجی، ترازنامه بسیار قدرتمند و توان یک مدیر اجرایی حرفهای برای هدایت این غول اقتصادی. خروج نیز به معنای آن است که جذابیت اصلی سهم را تنها در حضور شخص وارن بافت میدیدند. در شرایطی که بازارهای جایگزین مملو از هیجان و ریسک هستند، نوسان کوتاهمدت برکشایر میتواند برای برخی سرمایهگذاران افقبلند، نقطه ورود تازهای باشد.
