چین در سالی درخشان برای بازار سهام توانسته است دوباره توجه سرمایهگذاران بینالمللی را جلب کند و انتظار میرود این روند در ۲۰۲۶ نیز ادامه یابد. پیشبینیها بر پایه رشد توان هوش مصنوعی چین و تابآوری اقتصاد این کشور در برابر تنشهای واشنگتن است.
برداشت سرمایهگذاران خارجی نسبت به بازار چین از تردید به پذیرش این واقعیت تغییر کرده که این بازار با اتکا به پیشرفتهای فناورانه میتواند ارزش ویژهای ایجاد کند. شاخص MSCI China امسال حدود ۳۰ درصد رشد کرده و با افزودن ۲/۴ تریلیون دلار ارزش، عملکردی بهتر از S&P 500 داشته است. با توجه به اینکه بیشتر ورود سرمایه از سوی صندوقهای غیرفعال بوده، امید میرود ورود دوباره مدیران فعال مسیر رشد بعدی را تقویت کند.
بر اساس دادههای مورگان استنلی، صندوقهای خارجی بلندمدت تا پایان نوامبر حدود ۱۰ میلیارد دلار سهام در سرزمین اصلی و هنگکنگ خریدهاند که چرخشی نسبت به خروج ۱۷ میلیارد دلاری در ۲۰۲۴ محسوب میشود. این ورود سرمایه کاملاً از سوی سرمایهگذاران غیرفعال بوده و صندوقهای فعال حدود ۱۵ میلیارد دلار از بازار خارج شدهاند. نگرانیهای طولانیمدت درباره کندی اقتصاد و اقدامات ناگهانی پکن در بخش خصوصی همچنان مانع بازگشت کامل سرمایهگذاران فعال شده است. در حالی که رویکرد دولت تجاریتر شده، حجم محرکهای اقتصادی کمتر از انتظار بوده است.
برخی مدیران جهانی میگویند با توجه به عملکرد مطلوب بازار آمریکا، معیار ورود دوباره به چین همچنان بالاست؛ با این حال، بهبود سودآوری شرکتها و چرخش در روند طولانیمدت کاهش قیمتها میتواند شرایط را تغییر دهد. به باور آنان، مرحله بعدی رشد بورس چین باید با سرمایه جهانی تقویت شود.
سناریوی صعودی بورس چین مبتنی بر خوشبینی نسبت به نسل جدید غولهای فناوری در حوزه تراشه، بیوفارما و رباتیک و همچنین امیدواری به خروج دومین اقتصاد بزرگ جهان از فشارهای کاهشی است. شور و هیجان حول هوش مصنوعی جهش بزرگی در سهامی مانند کامبریکون و علیبابا ایجاد کرده است. با این حال، بخشهایی که از بازار عقب ماندهاند، بهویژه مصرفکنندگان، نیز ممکن است جهش جدیدی تجربه کنند. فرصت اصلی در سهامی دیده میشود که تحت تأثیر تلاش اقتصاد برای ثبات قرار گرفتهاند؛ اگر فاز بعدی اقتصاد چین «رونق دوباره» باشد، دامنه فرصت گسترده خواهد بود.
سرمایهگذاران یادآوری میکنند که سهام چین همچنان نسبت به همتایان جهانی ارزان است. شاخص MSCI China در حال حاضر با ضریب ۱۲ برابر سود آینده معامله میشود، در حالی که این رقم برای MSCI Asia حدود ۱۵ و برای S&P 500 حدود ۲۲ است. با این حال، انتظار نمیرود بازده سال آینده در سطح امسال باشد. پیشبینی پایه نومورا رشد حدود ۹ درصدی و پیشبینی مورگان استنلی حدود ۶ درصدی را نشان میدهد.
برخی تحلیلها بر این باورند که رشد بورس چین الزاماً به سرمایه خارجی نیاز ندارد. صندوقهای داخلی خریدار هستند و تقاضای رو به افزایش شرکتهای بیمه (بهدنبال فشار مقرراتی ابتدای سال) نیز نقش حمایتی دارد. تمایل پکن برای حفظ روند صعودی آرام نشان میدهد که صندوقهای دولتی نیز آمادهاند در دورههای پرنوسان وارد بازار شوند.
با این حال، امید اصلی از حجم عظیم پساندازهای داخلی ناشی میشود. خانوارهای چینی حدود ۲۳ تریلیون دلار سپرده در اختیار دارند. ادامه بحران چندساله املاک و بازده ناچیز داراییهای با درآمد ثابت بسیاری را به این نتیجه رسانده که این نقدینگی میتواند موتور محرک بازار باشد. بازگشت اعتماد سرمایهگذاران داخلی در صورتی که تثبیت شود، میتواند روند صعودی را تداوم بخشد.
