بانک «جیپی مورگان» با اعلام پیشبینی تازهای درباره کاهش نرخ بهره در دسامبر، مسیر انتظارات بازار را تغییر داد. این بانک که تا هفتههای اخیر معتقد بود فدرال رزرو در ژانویه سیاستهای خود را تعدیل میکند، اکنون انتظار دارد در تاریخ ۱۰ دسامبر کاهش ۰/۲۵ واحد درصدی اعمال شود؛ موضوعی که میتواند موجی تازه از خوشبینی را به بازار سهام تزریق کند.
این تغییر دیدگاه در شرایطی مطرح شده که مقامهای فدرال رزرو نیز نسبت به اقدام زودهنگام تمایل بیشتری نشان میدهند. بنا بر گزارشها، رئیس فدرال رزرو نیویورک از کاهش نرخ در دسامبر حمایت کرده و آن را نتیجه سرد شدن بازار کار و کاهش روند استخدام میداند.
در این میان بازارها رفتوآمد زیادی را تجربه کردهاند. احتمال کاهش نرخ بهره در دسامبر از بیش از ۹۰ درصد به کمتر از ۳۰ درصد سقوط کرد و دوباره تا حدود ۸۵ درصد بالا رفت. چرخش «جیپی مورگان» وزن بیشتری به این سناریو داده و احتمال فعال شدن این تصمیم را تقویت کرده است.
نوسان شدید انتظارات
تا اواخر اکتبر، دادههای «فدواچ» نشان میداد که بازارها تقریباً با احتمال ۱۰۰ درصد، کاهش ۰/۲۵ واحد درصدی در نشست دسامبر را قطعی میدانند. اما در اوایل نوامبر و به دلیل تعطیلی دولت آمریکا و تأخیر در انتشار گزارش اشتغال سپتامبر، مقامهای فدرال رزرو اعلام کردند عجلهای برای کاهش نرخ ندارند و احتمال این اقدام به حدود ۳۰ درصد سقوط کرد. با این حال، اکنون دوباره احتمال کاهش نرخ در محدوده بیش از ۸۰ درصد قرار گرفته و برخی برآوردها رقم ۸۵ درصد را نشان میدهند.
«جیپی مورگان» از این سناریو حمایت میکند و «گلدمن ساکس» نیز به مشتریانش اعلام کرده انتظار کاهش نرخ در دسامبر را دارد، بهویژه اینکه تا پیش از نشست ۹ و ۱۰ دسامبر داده مهمی برای تغییر نظر سیاستگذاران منتشر نخواهد شد.
اهمیت کاهش نرخ در دسامبر برای بازار سهام آمریکا
کاهش نرخ بهره معمولاً برای بورس بسیار مهم است. نرخهای کمتر به معنای هزینههای پایینتر وامگیری است و این موضوع ارزشگذاری سهام را تقویت میکند و سرمایهها را از اوراق کوتاهمدت به بازار سهام سوق میدهد. دسامبر نیز ماهی است که از نظر تاریخی عملکرد قویتری دارد.
بر اساس دادههای «استاک تریدرز آلمانک» تا سال ۲۰۲۳، از سال ۱۹۳۰ تاکنون، شاخص S&P۵۰۰ در ۷۳ درصد موارد دسامبر را مثبت به پایان رسانده و بهطور میانگین ۱/۴ درصد رشد داشته است. شاخص داوجونز نیز در ۷۲ درصد از موارد رشد کرده و بهترین بازدهی ماهانهاش را با میانگین ۱/۵ درصد در دسامبر ثبت کرده است.
علاوه بر این، بازه معروف «رالی بابانوئل» که شامل پنج روز پایانی سال و دو روز ابتدایی ژانویه است، معمولاً بازدهی بیشتری داشته و از سال ۱۹۵۰ تاکنون شاخص S&P۵۰۰ در این دوره بهطور میانگین ۱/۳ درصد رشد کرده و در ۷۹ درصد مواقع مثبت بسته شده است. برخی از قویترین جهشهای پایان سال با سیاستهای پولی آسانتر همراه بودهاند؛ از جمله سالهای ۱۹۹۸، ۲۰۰۸ و ۲۰۱۹.
بازار کار عجیب آمریکا
بازار کار آمریکا تصویر متناقضی دارد و همین موضوع سیاستگذاران را نگران کرده است:
- نرخ بیکاری در سپتامبر به ۴/۴ درصد رسیده و حدود ۷/۶ میلیون نفر بیکار هستند.
- استخدام هنوز ادامه دارد و در سپتامبر ۱۱۹ هزار شغل جدید ایجاد شده است.
- تقاضا برای کار کاهش یافته و تعداد فرصتهای شغلی تا حدود ۷/۲ میلیون پایین آمده که نسبت به مه کاهش چشمگیری دارد.
این ترکیب عجیب از افزایش بیکاری، استخدام ضعیف اما مثبت و کم شدن تقاضای نیروی کار، فضای تصمیمگیری را دشوار کرده است. با اضافه شدن وقفه اطلاعاتی ناشی از تعطیلی دولت، فدرال رزرو بخشی از مسیر را با دادههای ناقص طی میکند.