این ماه بورس کره جنوبی با جهشی چشمگیر مواجه شده و شاخص کوسپی تاکنون در سال ۲۰۲۵ حدود ۶۱% رشد کرده است، اما سرعت بالای رشد و تمرکز شدید روی چند شرکت بزرگ باعث نگرانیهایی درباره پایداری آن شده است.
سهام کره جنوبی که تاکنون در سال ۲۰۲۵ حدود ۶۱% رشد کرده، در مسیر قویترین عملکرد طی ۲۵ سال قرار دارد. شاخص که سال را از حدود ۲۴۰۰ آغاز کرده، اکنون به لطف رونق هوش مصنوعی و اصلاحات گسترده شرکتی بهترین عملکرد را میان شاخصهای بزرگ جهان داشته است.
جرقه اصلی این جهش، وعده رئیسجمهور «لی جای میونگ» برای رساندن شاخص به سطح ۵۰۰۰ بود؛ وعدهای سیاسی برای دستیابی به یک نقطه عطف در بازار. اما سرعت صعود که هم بانکهای بزرگ والاستریت و هم سیاستگذاران را غافلگیر کرده، تردیدها نسبت به پایداری آن را بالا برده است؛ زیرا بخش زیادی از رشد امسال به سامسونگ و SK هاینیکس متکی بوده است.
افزایش نگرانی از ارزشگذاری داغ در حوزه هوش مصنوعی، نوسانات تند اخیر را تشدید کرده و شاخص در روز جمعه نزدیک ۴% سقوط کرد. سرمایهگذاران خرد نیز با رکوردی از سرمایهگذاری با پول قرضی وارد بازار شدهاند. ادامه رشد سهام به این بستگی دارد که شرکتهای بزرگ تا چه حد به اصلاحات حاکمیتی تن میدهند و نهادهای دولتی چقدر برای تغییر فشار وارد میکنند.
برخی سرمایهگذاران هماکنون در حال عقبنشینیاند و جریان خروج سرمایه خارجی در ماه نوامبر دوباره افزایش یافته است.
سال گذشته و هنگام اعلام هدف کوسپی، بسیاری آن را دستنیافتنی میدانستند، زیرا بازار هنوز از اعلام ناگهانی حکومت نظامی در دسامبر گذشته آسیب دیده بود؛ رویدادی که «تخفیف کره» در ارزشگذاریها را تشدید کرد.
با این حال، این پیشنهاد بلندپروازانه همزمان با تغییر جهانی به سمت سهام هوش مصنوعی و تراشه باعث چرخش شدید بازار شد. در هفتههای اخیر، برخی مؤسسات مالی بزرگ پیشبینیهای خود را بالاتر بردهاند و اهدافی بین ۵۰۰۰ تا ۵۵۰۰ برای چند سال آینده مطرح شده است.
«پارک هونگ بائه» قانونگذار حزب حاکم که در کارگروه «کوسپی ۵۰۰۰» حضور دارد گفت که سرعت رشد بازار فراتر از پیشبینیها بوده است.
بخشی از تلاش دولت معطوف به انتقال سرمایه از بخش متورم مسکن به بورس است. به عنوان نشانهای از این تعهد سراسری، مقام ارشد نهاد ناظر مالی یکی از دو آپارتمان خود را در محله گانگنام فروخت و بخشی از پول را صرف خرید صندوقهای قابلمعامله کرد.
با وجود نگرانیهای همراه رشد سنگین شاخص، نگاههای خوشبینانه همچنان پررنگ است. تقاضای ناشی از هوش مصنوعی «ابرچرخه» تازهای برای سهام تراشهسازان ایجاد کرده و گفته میشود سامسونگ و SK هاینیکس هنوز هم با وجود جهش امسال، ارزان هستند؛ نسبت قیمت به سود آنها به ترتیب ۱۰ و ۷ برابر آیندهنگر است، در حالی که این رقم برای سهام فناوری منطقه ۱۶ و برای انویدیا ۲۷ است.
بر اساس این دیدگاه، اگر تخفیف ارزشی کره برطرف شود، بازار حتی میتواند چند برابر شود. اما مرحله بعدی جهش نیازمند شتاب در اصلاحات حاکمیتی است. با تصویب اصلاحات قانون تجارت که گامی مهم برای تقویت پاسخگویی هیئتمدیره بود، اکنون توجهها به لوایح کاهش مالیات سود سهام و الزام حذف سهام خزانه معطوف شده است.
با این حال، پرسشهایی درباره نحوه اجرای این اصلاحات باقی است. مهمترین شرکت کشور یعنی سامسونگ هنوز برنامه مشخص «افزایش ارزش» خود را برای بهبود بازده سهامداران اعلام نکرده است.
سرمایهگذاری سنگین خُرد با اهرم نیز سطح دیگری از ریسک ایجاد کرده؛ نشانههایی دیده میشود که معاملهگران پرریسک داخلی پس از سرمایهگذاریهای زیاد در سهام خارجی دوباره به بازار داخل بازمیگردند. اگر روند فعلی ادامه یابد، نوامبر نخستین ماه ورود سرمایه خرد از آوریل خواهد بود.
معاملات اعتباری در نوامبر نزدیک ۲۶ تریلیون وون (۱۷ میلیارد دلار) بوده که طی شش ماه حدود ۵۰% افزایش یافته است. همچنین نگران تمرکز بیش از حد هستند، زیرا نزدیک به نیمی از رشد کوسپی در سال ۲۰۲۵ از سامسونگ و SK هاینیکس آمده است.
به گفته برخی مدیران سرمایه، رسیدن به پرچم ۵۰۰۰ واحدی در نهایت به این بستگی دارد که شرکتها تا چه حد بازده سهامداران را افزایش دهند و بازار را تقویت کنند؛ اگر همینگونه با سرعت فعلی پیش برود ممکن است به ۵۰۰۰ برسد اما احتمال عقبنشینی هم وجود دارد.