جروم پاول در آخرین سال ریاست خود بر فدرال رزرو، در حالی که قصد دارد اقتصاد را در وضعیت باثباتی به جانشینش تحویل دهد، اکنون با فشارهای چندجانبه روبهرو شده است. او با بالا رفتن دوباره فشارهای قیمتی و کند شدن رشد اشتغال مواجه است؛ وضعیتی که اختلافی جدی درون فدرال رزرو ایجاد کرده و اجماعی را که طی هشت سال درباره تصمیمهای نرخ بهره شکل داده بود، مخدوش کرده است.
پاول همزمان زیر حمله بیرونی نیز قرار دارد؛ به ویژه از سوی دونالد ترامپ که ماههاست او را برای کاهش شدید نرخهای بهره تحت فشار گذاشته است. همچنین نامزدهای جانشینی پاول در پایان دورهاش در ماه مه، که ترامپ گفته به یک نفر محدود شدهاند و او را گزینه اصلی معرفی میکنند، انتقادهای تندی علیه او مطرح کردهاند.
در این شرایط، انتظار میرود پاول این هفته و در آخرین نشست سال، فدرال رزرو را به سوی سومین کاهش پیاپی نرخ بهره هدایت کند. تصمیمی که ظاهراً عادی به نظر میرسد اما در عمل بسیار بحثبرانگیز بوده و نشان میدهد پاول در ماههای پایانی دورهاش با چالشهای سختی روبهرو است.
در داخل فدرال رزرو، اختلاف بر سر تمرکز بر خطر اصلی بالا گرفته است. برخی تأکید میکنند که با کاهش رشد اشتغال باید نرخها پایین بیاید تا از فشار اقتصادی جلوگیری شود. گروهی دیگر نگران افزایش قیمتها هستند و میگویند باید نرخها ثابت بماند تا تورم بیش از هدف ۲ درصدی تثبیت نشود. این اختلافها باعث رأیگیریهای شکافآلود شده و رأی دسامبر نیز همینطور پیشبینی میشود.
کمبود دادههای دولتی بر اثر تعطیلی دولت نیز اختلافها را تشدید کرده چون ارزیابی دقیق وضعیت اقتصاد را دشوار کرده است. کفه ترازو تنها پس از آن به نفع کاهش یکچهارم درصدی سنگینتر شد که یکی از مقامات نزدیک به پاول از این تصمیم حمایت کرد. در مقابل، برخی رؤسای بانکهای منطقهای فدرال رزرو همچنان مخالفاند و عدهای حتی کاهش نرخ بیشتری میخواهند.
شدت اختلافها موجب شده برخی تصور کنند پاول کنترل کمیته سیاستگذاری را از دست داده، اما دیدگاهی هم وجود دارد که این وضعیت را صرفاً مرحلهای دشوار در سیاستگذاری میداند که دو هدف «ثبات قیمت» و «بازار کار» در جهتهای متفاوتی حرکت میکنند. با این حال پاول باید در پیام خود مراقب باشد و روشن کند که ادامه کاهش نرخها قطعی نیست، به ویژه با تورم حدود ۳ درصد.
ترامپ که ماه گذشته گفته بود «دوست دارم اخراجش کنم»، از هر نشانه توقف کاهش نرخها ناخشنود خواهد شد. هرچند نزدیک شدن به پایان دوره پاول و بررسی دیوان عالی درباره امکان برکناری مقامهای فدرال رزرو، این تهدید را بیاثرتر کرده است. انتظار میرود ترامپ اوایل سال آینده جانشین پاول را معرفی کند. گزینه مورد نظر او خواهان کاهشهای بزرگتر نرخ بهره است و بارها فدرال رزرو را به سیاسیکاری متهم کرده است.
با این حال هر فردی که جانشین پاول شود با همین چالشها روبهرو خواهد بود، زیرا اختلاف میان اعضای رأیدهنده میتواند اجرای کاهشهای بیشتر نرخ را دشوار کند. سال آینده نیز برخی از مخالفترین رؤسای منطقهای در ترکیب رأیدهندگان قرار میگیرند و این یعنی کاهش نرخها سختتر خواهد شد.
بازارهای مالی نیز میتوانند نقش بازدارنده داشته باشند؛ اگر سرمایهگذاران نسبت به جدیت فدرال رزرو در کنترل تورم تردید کنند، ممکن است هزینه وامگیری افزایش یابد، درست برخلاف خواست ترامپ.
در نهایت اگر دادهها مسیر روشنی نشان دهند، ایجاد اجماع آسان خواهد بود؛ اما اگر رئیس جدید بخواهد کاری برخلاف دادهها انجام دهد، هماهنگی بسیار دشوار میشود.
