در ماه‌های اخیر تقریباً همه عوامل به سود بازار اوراق عمل کرده‌اند.
فدرال رزرو در حال کاهش نرخ بهره است. رشد اشتغال و هزینه‌کرد مصرف‌کننده آهسته‌تر شده و امید به کاهش‌های بیشتر را حفظ کرده اما نشانی از رکود نزدیک که ترازنامه شرکت‌ها را تهدید کند دیده نمی‌شود. فشار تورمی هم ادامه‌دار کاهش یافته است، با وجود نگرانی‌ها از اینکه تعرفه‌های رئیس‌جمهور ترامپ قیمت‌ها را بالاتر ببرد.
شاخص فراگیر اوراق قرضه ایالات متحده در سال ۲۰۲۵ حدود ۶/۷ درصد بازدهی داشته که شامل تغییرات قیمت و پرداخت سود است و آن را در مسیر بهترین سال از ۲۰۲۰ قرار می‌دهد.
بازار اوراق پس از ضربه شدید سال ۲۰۲۲ که نتیجه تلاش فدرال رزرو برای مهار تورم بود، بخشی از زمین از دست‌رفته را پس گرفت. این شاخص که عمدتاً شامل اوراق خزانه، اوراق شرکتی با درجه سرمایه‌گذاری و اوراق تضمین‌شده وام مسکن است، در سال ۲۰۲۳ حدود ۵/۵ درصد بازدهی داشت اما در ۲۰۲۴ تقریباً متوقف شد.
سرمایه‌گذاران می‌گویند سال ۲۰۲۵ متفاوت است و رشد بازار، زیان‌های ناشی از نوسانات غیرمعمول پس از موج تورمی دوران کرونا را تا حد زیادی جبران کرده است. برخلاف سال‌های قبل، بازدهی این شاخص به‌راحتی از اوراق کوتاه‌مدت پیشی گرفته است که گزینه دیگر برای سرمایه‌گذاران محتاط است.
اگرچه بازده اوراق دولتی و شرکتی به‌تدریج پایین آمده، اما هنوز بسیار بالاتر از میانگین ضعیف دهه گذشته است و سرمایه‌گذاران می‌خواهند این سطوح را تا زمان امکان تثبیت کنند.
اوایل سال، فروش‌های کوتاه‌مدت اما تند در بازار اوراق خزانه نگرانی‌هایی ایجاد کرد مبنی بر اینکه بازار اوراق زیر فشار حجم بالای استقراض دولت ممکن است دچار مشکل شود. کسری بودجه بر بازده اثر می‌گذارد زیرا دولت برای تأمین مالی آن باید اوراق بیشتری بفروشد و برای جذب تقاضا ممکن است نرخ‌ها را بالاتر ببرد.
اما افت نرخ‌ها بیشتر این نگرانی‌ها را کنار زده است زیرا اوراقی که در دوره نرخ‌های بالا منتشر شده‌اند با انتظار کاهش نرخ، ارزش بیشتری پیدا می‌کنند. ابتدای سال مشخص نبود فدرال رزرو قادر به کاهش نرخ‌ها باشد، با توجه به پایداری تورم و انتظارها مبنی بر اینکه ترامپ سیاست مالی گسترده‌ای دنبال خواهد کرد، اما سرد شدن بازار کار تاکنون به دو نوبت کاهش نرخ منجر شده و احتمال یک کاهش دیگر هم وجود دارد.
به دنبال این تحولات، بازده اوراق خزانه که هنگام رشد قیمت افت می‌کند، پایین آمده است. بازده اوراق ده‌ساله در سال جاری نزدیک به نیم واحد درصد افت کرده و روز جمعه به ۴/۱۴۷ درصد رسید.
عامل حمایتی دیگر این است که دولت ترامپ بازار اوراق را به دقت زیر نظر دارد و گاهی در دوره‌های پرآشوب مداخله کرده است. رئیس‌جمهور در آوریل بخش عمده تعرفه‌های موسوم به «متقابل» را به دلیل واکنش حساس سرمایه‌گذاران اوراق متوقف کرد. وزیر خزانه‌داری، اسکات بزند، گفته است پایین نگه داشتن بازده اوراق بلندمدت یکی از اولویت‌های دولت است؛ زیرا این بازده‌ها مبنای هزینه‌های وام‌گیری در حوزه‌هایی مثل وام مسکن و وام دانشجویی هستند.
با این حال تهدیدها همچنان وجود دارد.
مسیر کاهش نرخ بهره به علت اختلاف نظر میان مقام‌های فدرال رزرو مبهم شده است. برخی احتمال کاهش نرخ در دسامبر را کم‌رنگ دانسته‌اند. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در اکتبر هشدار داد که بانک مرکزی «بسیار» از تصمیم‌گیری درباره کاهش نرخ در ماه آینده فاصله دارد.
بازارها اکنون احتمال کاهش نرخ در دسامبر را حدود پنجاه پنجاه می‌دانند. معاملات آتی روز جمعه حدود ۴۶ درصد احتمال برای آن نشان می‌دادند که از ۶۷ درصد هفته قبل پایین‌تر است.
برخی نگرانند بازار اعتباری بیش از حد داغ شده و ارزش‌گذاری بالای تاریخی اوراق شرکتی ریسک‌های پنهان را می‌پوشاند و پاداش کافی برای ریسک‌پذیری به سرمایه‌گذاران نمی‌دهد. فاصله بازده اوراق شرکتی با درجه سرمایه‌گذاری نسبت به خزانه در سپتامبر به ۰/۷۲ واحد درصد رسید که پایین‌ترین سطح از اواخر دهه ۱۹۹۰ بود و اکنون کمی به ۰/۸۳ واحد درصد رسیده است.
برخی هشدار می‌دهند که کسری بودجه ۱/۸ تریلیون دلاری سال مالی ۲۰۲۵ که تقریباً با ۲۰۲۴ برابر است، دوباره می‌تواند بر بازار اوراق فشار وارد کند. بسیاری معتقدند ادامه این وضعیت در نهایت مشکل‌ساز خواهد شد زیرا ظرفیت استقراض دولت بی‌نهایت نیست.
با این حال شماری از سرمایه‌گذاران همچنان انتظار دارند دوره خوب اوراق ادامه داشته باشد زیرا احتمال می‌دهند نرخ‌ها با وجود تردیدهای اخیر باز هم کاهش یابد. آنها بر این باورند که روند داده‌های اقتصادی می‌تواند فدرال رزرو را به ادامه کاهش نرخ‌ها سوق دهد و چون نه تعدیل نیروی گسترده وجود دارد و نه ایجاد شغل قوی، این وضعیت می‌تواند برای مقام‌های پولی نگران‌کننده باشد.
