تورم شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در روسیه در دسامبر به ۹/۵ درصد نسبت به سال گذشته افزایش یافت و بار دیگر بر مشکلات فزاینده بانک مرکزی در کنترل افزایش قیمتها تأکید کرد.
لیام پیچ، اقتصاددان ارشد بازارهای نوظهور در Capital Economics، گفت: «افزایش تورم در روسیه به ۹/۵ درصد در سال جاری احتمالاً در اوایل امسال از ۱۰ درصد نیز فراتر خواهد رفت. اگرچه بانک مرکزی برای تشدید بیشتر سیاستها استانداردهای بالایی تعیین کرده است، ما انتظار داریم که این سه ماهه یک افزایش دیگر در نرخ بهره داشته باشیم.»
تورم از سهماهه دوم سال ۲۰۲۳ روند صعودی خود را آغاز کرد و باعث شد رئیس بانک مرکزی، الویرا نابیولینا، سیاستهای تسهیل قبلی را معکوس کرده و یک سری افزایش نرخ بهره را اجرا کند. با وجود این تلاشها، تورم همچنان به افزایش ادامه داده است. بانک مرکزی در دسامبر به طور غیرمنتظرهای نرخ بهره را در سطح ۲۱ درصد ثابت نگه داشت، که بالاترین سطح در سالهای اخیر است، در حالی که تحت فشار برای کاهش نرخها قرار داشت، زیرا این نرخهای بالا هزینههای وامگیری را به طرز چشمگیری افزایش داده است.
در حالی که تورم از ۸/۹ درصد در نوامبر به ۹/۵ درصد در دسامبر افزایش یافت، کمتر از پیشبینی ۹/۷ درصدی بود. با این حال، قیمتها به گفته Capital Economics به صورت ماهانه ۱/۳ درصد افزایش یافتند.

تجزیه و تحلیل اجزای تورم روسیه
تمام اجزای شاخص CPI در دسامبر افزایش داشتند:
- تورم مواد غذایی به ۱۱/۱ درصد نسبت به سال گذشته (از ۹/۹ درصد در نوامبر) رسید.
- تورم خدمات به ۱۱/۵ درصد (از ۱۱/۴ درصد) افزایش یافت.
- کالاهای غیرخوراکی به ۶/۱ درصد (از ۵/۷ درصد) رسیدند.
تورم هستهای به صورت ماهانه ۱ درصد افزایش داشت که معادل نرخ سالانه ۱۰ درصد در سهماهه چهارم به صورت تنظیم شده فصلی است.
چالشهای ساختاری در مهار تورم
ابزارهای سنتی سیاست پولی برای مقابله با تورم روسیه ناکارآمد بودهاند، زیرا علت تورم مشکلات عرضه پول نیست، بلکه تزریق ۱۰ تریلیون روبل (۱۰۰ میلیارد دلار) بودجه نظامی توسط کرملین در سال ۲۰۲۴ است که بانک مرکزی قادر به کنترل آن نیست.
در نتیجه، اقتصاد روسیه که در سال ۲۰۲۴ حدود ۴ درصد رشد کرد، بیش از حد توان خود داغ شده و بسیار بالاتر از نرخ رشد بالقوه ۱/۵ درصدی خود عمل میکند. این وضعیت با مخارج اضافی خارج از بودجه تشدید شده است. گزارشی از مرکز دیویس دانشگاه هاروارد نشان میدهد: «کرملین بانکها را مجبور کرده است تا به شرکتهای دفاعی وامهای نرم به ارزش ۲۵ تریلیون روبل (۲۵۰ میلیارد دلار) ارائه دهند، که فشارهای نقدینگی را افزایش داده است.» این مرکز هشدار داده است که اگر این وامها متوقف نشوند، احتمال وقوع یک بحران اعتباری وجود دارد، هرچند برخی تحلیلگران معتقدند اقتصاد روسیه مقاومتر از چیزی است که به نظر میرسد.
نرخ بهره واقعی و چشمانداز سیاستها
تفاوت بین نرخ بهره و تورم – که در حال حاضر ۱۱/۵ درصد است – شدت مشکل را نشان میدهد. بر اساس قانون تیلور، نرخ بهره روسیه باید با توجه به هدف تورم ۴ درصدی بانک مرکزی و نرخ رشد اقتصادی سال ۲۰۲۴، ۴۵۰ واحد پایه کاهش یافته و به ۱۶/۵ درصد برسد.
بانک مرکزی در پاییز ۲۰۲۴ با وزارت دارایی همکاری کرد تا از روشهای غیرپولی برای کاهش وامگیری شرکتها استفاده کند. در حالی که در اواخر سال ۲۰۲۴ سرعت وامگیری شرکتی کاهش یافت، این کاهش به اندازهای نبوده است که تأثیر معنیداری بر تورم داشته باشد.
لیام پیچ گفت: «تصمیم غیرمنتظره بانک مرکزی روسیه برای حفظ نرخ سیاستی در ۲۱ درصد در دسامبر، به جای افزایش آن همانطور که بسیاری انتظار داشتند، نشاندهنده رویکرد محتاطانه آن برای تشدید بیشتر است. بانک به کاهش اخیر در رشد اعتباری به عنوان یکی از دلایل توقف خود اشاره کرد. با این حال، با ادامه افزایش تورم و باقیماندن انتظارات تورمی در سطح بالا، احتمالاً تمایل به تشدید بیشتر سیاستهای پولی در ماههای آینده باقی خواهد ماند.»