سهام آمریکا در مقایسه با سهام بینالمللی با بیشترین فاصله از زمان بحران مالی بزرگ عملکرد ضعیفتری داشته است. سرمایهگذاران به دنبال افزایش سهم سرمایهگذاری خارج از آمریکا هستند؛ دلیل آن نااطمینانی سیاستی در دوره دولت دونالد ترامپ و نگرانیهای فزاینده درباره ارزشگذاریهای بالا و احتمال شکلگیری حباب هوش مصنوعی است.
برخی معتقدند سرمایهگذاری بیرون از آمریکا راهی برای متعادلسازی سبد دارایی است؛ هم برای فاصله گرفتن از ارزشگذاریهای بسیار بالا و هم برای بهرهگیری از فرصتهای رشد جهانی. مقایسه ارزشگذاری سهام آمریکا با همتایان بینالمللی نشان میدهد بازار آمریکا بهطور محسوسی گرانتر است.
شاخص اساندپی ۵۰۰ از ابتدای سال حدود ۱۷٪ رشد کرده و نزدیک به ۲۳ برابر سود پیشبینیشده معامله میشود؛ میانگین تاریخی این نسبت ۱۸ برابر است. در همان بازه، شاخص اماسسیآی بدون آمریکا که شرکتهای آمریکایی را کنار میگذارد ۲۹٪ افزایش یافته و بازارهای نوظهور نیز با کمک تضعیف دلار نزدیک به ۳۰٪ رشد کردهاند.
ارزشگذاریهای بالا بهویژه در فناوری، نااطمینانی تجاری ناشی از موج تعرفههای رئیسجمهور ترامپ که تداوم رشد سود شرکتهای آمریکایی را زیر سؤال برده و نگرانی از حباب هوش مصنوعی روند بازار را تغییر دادهاند. هفت سهم بزرگ موسوم به «هفت شگفتانگیز» که موتور رشد هوش مصنوعی بودهاند بیش از یکسوم شاخص اساندپی ۵۰۰ را تشکیل میدهند و اگر این سهام لغزش کنند و حباب بترکد، سرمایهگذاران به دنبال پوشش ریسک هستند و آن را با افزایش سرمایهگذاری خارج از آمریکا بهدست میآورند.
موضوع فقط محافظت در برابر حباب هوش مصنوعی نیست؛ دسترسی به آسیا هم اهمیت دارد، جایی که شرکتهایی مانند «دیپسیک» چین رقیبان قدرتمندی برای غولهای فناوری آمریکا شدهاند. در میان بازارهای بینالمللی، آسیا پیشتاز است؛ شاخص اماسسیآی چین ۲۹٪ و هانگسنگ هنگکنگ نزدیک به ۲۸٪ رشد کردهاند.
مدلهای زبانی بزرگ چین از نظر آزمونهای مستقل همسطح بهترین نمونههای آمریکا ارزیابی میشوند و چین در حوزه فناوری و هوش مصنوعی دست بالاتری از آنچه معمولاً تصور میشود دارد. تمرکز این کشور بر تکمیل زنجیره فناوری رقابتی داخلی، پیشبرد هوش مصنوعی و سیاستهای رشد و بازتورم میتواند به افزایش سود شرکتها کمک کند؛ بهگونهای که برخی مؤسسات مالی موضع خود را نسبت به سهام چین به سمت وزندهی بیشتر تغییر دادهاند.
پرسش اصلی این است که آیا برتری عملکرد سهام بینالمللی ادامه مییابد یا اینکه نامهای بزرگ فناوری میتوانند در صورت تداوم پرقدرت رالی هوش مصنوعی، سرمایهگذاران را دوباره به آمریکا بازگردانند.
