پس از سقوط شدید بیتکوین به محدوده ۶۰ هزار دلار، سرمایهگذاران بر تاثیر مقررات، سیاست پولی و انتخابات میاندورهای آمریکا بر قیمت این رمزارز تمرکز کردهاند.
بیتکوین در سال ۲۰۲۶ حدود ۲۵ درصد کاهش قیمت داشته است، اما سرمایهگذاران نهادی خوشبین معتقدند شرایط فعلی بیشتر شبیه یک «زمستان دورهای کریپتو» است و نشانهای از یک فروپاشی ساختاری ندارد.
مقررات آمریکا، سیاستهای بانک مرکزی این کشور و انتخابات میاندورهای نوامبر، مهمترین عوامل تاثیرگذار بر مسیر بیتکوین در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ خواهند بود.
در حالی که سرمایهگذاران خرد به سمت حوزه هوش مصنوعی حرکت کردهاند، برخی تحلیلها نشان میدهد سرمایهگذاران نهادی همچنان در حال افزایش داراییهای بیتکوین خود هستند.
این پرسش اکنون مطرح است که آیا بیتکوین به کف قیمتی خود رسیده یا کاهشهای بیشتری در راه است. بازار بیش از هر چیز تحت تاثیر سه عامل اصلی قرار دارد: مقررات آمریکا، سیاست پولی بانک مرکزی و انتخابات میاندورهای نوامبر.
پس از آنکه بزرگترین رمزارز جهان در اکتبر ۲۰۲۵ از مرز ۱۲۶ هزار دلار عبور کرد، در سال جاری حدود ۲۵ درصد افت کرده و برای مدت کوتاهی سطح ۶۰ هزار دلار را آزمایش کرده است.
این کاهش قیمت بخش زیادی از خوشبینی ایجادشده در سال گذشته به دلیل راهاندازی صندوقهای قابل معامله در بورس بیتکوین و افزایش حضور سرمایهگذاران نهادی را از بین برده است. با این حال، برخی دیدگاهها معتقدند این وضعیت بیشتر یک مرحله دیگر از چرخه معمول رونق و رکود بیتکوین است، نه یک شکست اساسی.
سقوط دوباره کریپتو؛ آیا این بار شرایط متفاوت است؟
برخلاف سقوطهای قبلی بازار رمزارز که معمولا به دلیل مشکلات داخلی این صنعت رخ میداد، افت اخیر بیشتر تحت تاثیر عوامل اقتصاد کلان بوده است. افزایش بازده اوراق قرضه، شرایط سختتر مالی و کاهش تمایل سرمایهگذاران به داراییهای پرریسک، همزمان بر بازار رمزارزها و سهام فشار وارد کرده است.
جنگ ایران نیز آزمونی برای فرضیه بیتکوین به عنوان دارایی امن بوده است.
ماه ژوئن برای بیتکوین بسیار سخت گذشت و این رمزارز ۱۹ درصد افت کرد؛ ضعیفترین عملکرد ماهانه آن از زمان بحران شرکت سرمایهگذاری رمزارزی تری اروز کپیتال در سال ۲۰۲۲ ثبت شد. در آن بحران، این صندوق مستقر در سنگاپور پس از شکست یک راهبرد معاملاتی پرریسک با بدهیهای سنگین، ورشکست شد و طلبکاران حدود ۳/۵ میلیارد دلار مطالبه کردند.
فشار فروش اخیر با خروج مداوم سرمایه از صندوقهای قابل معامله رمزارزی در آمریکا تشدید شده است. این صندوقها در شش هفته منتهی به ۱۷ ژوئیه، ۲/۷ میلیارد دلار خروج سرمایه ثبت کردند و یکی از مهمترین منابع تقاضایی که رشد سال گذشته را تقویت کرده بود، تضعیف شد.
سرمایهگذاران خرد به جای کریپتو به سمت هوش مصنوعی رفتهاند
سرمایهای که پیشتر وارد بازار رمزارزها میشد، اکنون بیشتر به سمت هوش مصنوعی حرکت کرده و این موضوع باعث کاهش حجم معاملات در داراییهای دیجیتال شده است.
برخی دیدگاهها تاکید دارند که سرمایههای پرریسک سرمایهگذاران خرد به سمت هوش مصنوعی به عنوان موضوع داغ جدید بازار منتقل شده است، اما فعالیت سرمایهگذاران نهادی متوقف نشده و زیرساختهای اصلی شبکه بیتکوین همچنان در حال تقویت است.
حجم پایین معاملات در بخشهای مختلف بازار کریپتو نیز نشاندهنده کاهش مشارکت سرمایهگذاران است. کاهش بیشتر در حوزه هوش مصنوعی میتواند از طریق کاهش عمومی تمایل به ریسک، ضعف دوبارهای را به داراییهای دیجیتال منتقل کند.
شرایط فعلی بیشتر شبیه یک «زمستان کریپتو» کلاسیک است تا یک سقوط غیرعادی. بازار رمزارزها از اکتبر وارد روند نزولی شده و کاهش شدید قیمت، هرچند قابل توجه است، اما در چرخههای قبلی نیز مشاهده شده است.
تاریخ نیز از این دیدگاه حمایت میکند. بیتکوین پیشتر در دورههای تقریبا چهار ساله وارد بازارهای نزولی طولانی شده بود؛ از جمله در سالهای ۲۰۱۴، ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ که هر کدام پس از مدتی با چرخه جدید پذیرش و ثبت رکوردهای قیمتی بالاتر همراه شدند.
آیا ۶۰ هزار دلار خط دفاعی بیتکوین است؟
بخش زیادی از توجه بازار به توانایی بیتکوین برای حفظ سطح حمایتی ۶۰ هزار دلار معطوف شده است. با این حال، بسیاری از سرمایهگذاران نهادی این سطح را بیشتر یک مرز روانی میدانند تا یک نقطه تعیینکننده.
آنها معتقدند اطلاعات ثبتشده در بلاکچین درباره رفتار سرمایهگذاران اهمیت بیشتری دارد. معاملهگران کوتاهمدت معمولا روی اعداد مشخص تمرکز میکنند، اما سرمایهگذاران بلندمدت بیشتر به توسعه ساختاری فناوری توجه دارند.
برخی دیدگاهها نیز تاکید میکنند که اهمیت سطح ۶۰ هزار دلار بیشتر به احساسات بازار مربوط است. معاملهگری بسیار پایینتر از این سطح میتواند نوسانها را افزایش دهد، اما لزوما دیدگاه بلندمدت درباره بیتکوین را تغییر نمیدهد.
چه عواملی میتواند باعث بازگشت بیتکوین شود؟
مقررات یکی از مهمترین عوامل احتمالی برای بازگشت بازار رمزارزها تا پایان سال است. پیشرفت در قوانین رمزارزی آمریکا، بهویژه قانون CLARITY که هدف آن ایجاد چارچوب حقوقی روشنتر برای داراییهای دیجیتال است، میتواند اطمینان قانونی بیشتری ایجاد کرده و مشارکت سرمایهگذاران نهادی را افزایش دهد.
همچنین کاهش سختگیری بانک مرکزی آمریکا، افت فشارهای تورمی و کاهش نرخهای بهره واقعی میتواند چشمانداز داراییهای پرریسک از جمله رمزارزها را بهبود دهد. در مقابل، تورم پایدار و ادامه نرخهای بهره بالا میتواند همچنان بر ارزشگذاریها فشار وارد کند.
سیاست نیز ممکن است نقش مهمی ایفا کند. بر اساس دیدگاههای مطرحشده، بیتکوین در سال جاری رابطه معکوسی با احتمال پیروزی کامل دموکراتها در انتخابات میاندورهای آمریکا داشته است، زیرا سرمایهگذاران انتظار دارند نتیجهای نزدیکتر به جمهوریخواهان، حمایتهای قانونی بیشتری از صنعت رمزارز ایجاد کند.
با نزدیک شدن به انتخابات، موضوعاتی مانند پایداری مالی، بدهی دولت و تورم دوباره مورد توجه قرار خواهند گرفت و بیتکوین به عنوان یک دارایی مهم در راهبرد مقابله با کاهش ارزش پول وارد جریان اصلی بازار شده است.
افزایش تدریجی پذیرش نهادی نیز ممکن است نسبت به دورههای قبلی رشد مبتنی بر سرمایهگذاران خرد، پایدارتر باشد. بسیاری از پلتفرمهای مدیریت دارایی و سرمایهگذاری اکنون اختصاص سهم کوچکی از پرتفویهای متنوع به بیتکوین را پیشنهاد میکنند و برخی کارگزاریهای بزرگ نیز معاملات مستقیم بیتکوین یا صندوقهای مرتبط را در اختیار مشتریان قرار دادهاند.
ریسکهای بیتکوین همچنان قابل توجه است
مهمترین خطرهای نزولی برای بیتکوین شامل اختلالهای گسترده زیرساختی، حملات سایبری و شوکهای جدید ژئوپلیتیکی است. تشدید دوباره شرایط اقتصادی جهانی یا سختتر شدن سیاست پولی میتواند موج دیگری از کاهش اهرم مالی را در بازار رمزارزها ایجاد کند.
انتظار میرود ماههای آینده همچنان پرنوسان باشد. با وجود احتمال شکلگیری کف قیمتی، ضعف احساسات بازار و شرایط فعلی چرخه باعث میشود تابستان و آغاز پاییز دورهای دشوار برای بیتکوین باشد.
هنوز مشخص نیست بیتکوین کف چرخه فعلی را پشت سر گذاشته یا خیر. اما برخلاف زمستانهای قبلی کریپتو، سرمایهگذاران اکنون علاوه بر دادههای بلاکچین، با دقت تحولات واشنگتن را نیز دنبال میکنند. مقررات، سیاست پولی و تحولات سیاسی، نه فقط احساسات بازار، تعیین خواهند کرد که آیا بیتکوین از عمیقترین افت چهار سال اخیر خارج میشود یا کاهش دیگری در انتظار آن است.
