شرکت مایکرون تکنولوژی پیش از آغاز انقلاب هوش مصنوعی تلاش می‌کرد از چرخه‌های نزولی معمول بازار حافظه عبور کند. اما از اواخر سال گذشته، سهام این شرکت روند صعودی گرفت و این شتاب تا سال ۲۰۲۶ ادامه یافت. سهام مایکرون در سال جاری تاکنون ۲۷۸ درصد رشد کرده و شرکت را وارد باشگاه شرکت‌های با ارزش بیش از یک تریلیون دلار کرده است.
عامل اصلی این تغییر، رشد سریع تقاضای مراکز داده هوش مصنوعی برای حافظه‌های پرسرعت با پهنای باند بالا (HBM) و حافظه‌های DRAM با ظرفیت بالا بوده است، در حالی که تولیدکنندگان نتوانسته‌اند به سرعت پاسخگوی این تقاضا باشند. اکنون این پرسش مطرح است که آیا روند صعودی مایکرون ادامه خواهد داشت یا خیر. برخی بر این باورند که اندازه بازار آینده می‌تواند عامل مهمی برای ادامه رشد باشد.
تبدیل درآمدهای بی‌سابقه مایکرون به سودهای رکوردشکن
عملکرد مالی مایکرون در سال مالی ۲۰۲۶ رشد چشمگیری داشته است. درآمد سالانه شرکت به ۱۳۳ میلیارد دلار رسید که نسبت به سال قبل ۲۵۶ درصد افزایش نشان می‌دهد. سود هر سهم نیز با رشدی نزدیک به ۹۰۰ درصد به ۷۴ دلار رسید.
تنها در سه‌ماهه چهارم، مایکرون ۵۴/۲ میلیارد دلار درآمد ثبت کرد و سود هر سهم آن به ۳۳ دلار رسید. حاشیه سود ناخالص شرکت در این دوره ۸۷ درصد بود. بخش مراکز داده با ۱۸ میلیارد دلار درآمد و حاشیه سود ناخالص ۹۰ درصدی، یکی از مهم‌ترین موتورهای رشد شرکت بود. بخش حافظه ابری نیز ۱۶/۳ میلیارد دلار درآمد با حاشیه سود ۸۳ درصدی ایجاد کرد.
تمرکز بیشتر بر حافظه‌های HBM و DRAM پیشرفته، عامل اصلی افزایش سودآوری مایکرون است. این محصولات قیمت بالاتر و سود بیشتری دارند و باعث می‌شوند بخش قابل توجهی از درآمد جدید به سود نهایی تبدیل شود. جریان نقد عملیاتی شرکت در سال جاری به نزدیک ۹۰ میلیارد دلار رسید و جریان نقد آزاد تعدیل‌شده نیز ۶۲ میلیارد دلار بود که تقریباً ۲۰ برابر سال قبل است.
همچنین بیش از ۷۵ درصد از محموله‌های سال آینده شرکت از قبل قرارداد شده یا برای مشتریان اختصاص یافته است؛ موضوعی که نشان می‌دهد تقاضا برای محصولات مایکرون همچنان قدرتمند باقی مانده است.
کمبود حافظه ممکن است تا سال ۲۰۲۸ ادامه یابد
مدیرعامل مایکرون اعلام کرده است که بازار حافظه و ذخیره‌سازی در سال‌های مالی ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ احتمالاً محدودتر از شرایط فعلی باقی خواهد ماند. دلیل این وضعیت، کاهش رشد ظرفیت تولید در نسل‌های جدید فناوری و افزایش سهم حافظه‌های HBM از تولیدات صنعت عنوان شده است.
برخی پیش‌بینی‌های بازار نیز نشان می‌دهد کمبود حافظه ممکن است تا سال ۲۰۳۱ ادامه پیدا کند. برآوردها حاکی از آن است که رشد DRAM در سال آینده ۳۰ درصد و در سال ۲۰۲۸ حدود ۳۵ درصد خواهد بود. همچنین انتظار می‌رود ارزش بازار حافظه تا سال ۲۰۲۸ به ۱/۷ تریلیون دلار برسد که بخشی از آن به دلیل افزایش تقاضا برای پردازنده‌های مرکزی و سیستم‌های مبتنی بر پردازنده‌های گرافیکی نیازمند حافظه بالا است.
چه عاملی می‌تواند سهام مایکرون را دو برابر کند؟
در زمان انتشار این گزارش، سهام مایکرون حدود ۱۰۸۰ دلار معامله می‌شود. نسبت قیمت به سود آینده شرکت نزدیک به ۶ است و بازار انتظار دارد سود هر سهم سال مالی جاری حدود ۱۷۶ دلار باشد. پیش‌بینی مدیریت برای سه‌ماهه نخست نیز درآمد ۶۱/۵ میلیارد دلاری و سود هر سهم حدود ۳۸ دلار را نشان می‌دهد.
ادامه محدودیت عرضه تا سال ۲۰۲۸ می‌تواند به مایکرون اجازه دهد قیمت محصولات پیشرفته خود را حفظ کند، در حالی که ترکیب محصولات شرکت به سمت حافظه‌های ارزشمندتر HBM4 و HBM4E حرکت می‌کند.
اگر سود شرکت پس از برآورد سال ۲۰۲۷ حدود ۲۰ تا ۳۰ درصد دیگر رشد کند، سود سالانه هر سهم در سال ۲۰۲۸ می‌تواند به حدود ۲۲۰ دلار برسد. در صورتی که نسبت قیمت به سود شرکت به محدوده ۱۰ یا ۱۱ برسد، ارزش سهام مایکرون می‌تواند از ۲۰۰۰ دلار عبور کند.
بر اساس این دیدگاه، ارزش‌گذاری فعلی، قراردادهای فروش آینده و شکاف میان عرضه و تقاضا در بازار حافظه از عواملی هستند که می‌توانند زمینه رشد دو برابری سهام مایکرون تا پیش از سال ۲۰۲۸ را فراهم کنند.
آیا سهام مایکرون تکنولوژی اکنون گزینه مناسبی است؟
پیش از خرید سهام مایکرون تکنولوژی، سرمایه‌گذاران باید شرایط بازار، ارزش‌گذاری شرکت و ریسک‌های احتمالی صنعت حافظه را در نظر بگیرند. رشد سریع تقاضای هوش مصنوعی فرصت بزرگی برای تولیدکنندگان حافظه ایجاد کرده است، اما چرخه‌های تاریخی بازار حافظه نشان می‌دهد تغییر شرایط عرضه و تقاضا می‌تواند بر عملکرد شرکت‌ها اثر بگذارد.
