کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو آمریکا، در سالهای اخیر بارها درباره ترازنامه بانک مرکزی، لزوم کاهش اظهارنظر درباره نرخ بهره و پرهیز از ورود به موضوعاتی مانند تغییرات اقلیمی صحبت کرده است.
با این حال، نشست خبری روز چهارشنبه نخستین فرصت او برای ارائه دیدگاههای عملی درباره تورم، بیکاری و چشمانداز اقتصاد خواهد بود. این نشست نشاندهنده گذار او از نقش یک تحلیلگر سیاستگذاری به جایگاه تأثیرگذارترین بانکدار مرکزی جهان است؛ جایگاهی که سخنانش میتواند بازارها را جابهجا کند.
تورم همچنان بیش از یک واحد درصد بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد و ارزیابی وارش از زمان و چگونگی کاهش آن، نخستین نشانه مهم از مسیر سیاست پولی در دوره مدیریت او خواهد بود.
سرمایهگذاران نیز این اظهارات را بهعنوان نشانهای برای احتمال افزایش نرخهای بهره در سال جاری دنبال خواهند کرد.
افزایش تعرفههای وارداتی دولت دونالد ترامپ و رشد قیمت نفت در پی جنگ مورد حمایت آمریکا با ایران، شوکهایی را ایجاد کردهاند که ممکن است از یک عامل موقتی به مشکل پایدار تورمی تبدیل شوند. در همین حال، بازار کار آمریکا به اشتغال کامل نزدیک است، روند استخدام دوباره تقویت شده و گزارشهای اخیر فدرال رزرو از افزایش فشارهای دستمزدی حکایت دارند.
نشست خبری پس از پایان جلسه سیاستگذاری ۱۶ و ۱۷ ژوئن فدرال رزرو، فرصتی برای وارش خواهد بود تا درباره این عوامل متضاد اقتصادی توضیح دهد و روایت خود را از ریسکهای پیش روی بانک مرکزی و نحوه واکنش به آنها ارائه کند.
وارش حدود یک ماه پیش جانشین جروم پاول شد. با وجود مواضع روشن او درباره ترازنامه و راهبرد ارتباطی بانک مرکزی، دیدگاهش درباره روند تورم و ارزیابیاش از وضعیت فعلی سیاست پولی هنوز بهطور کامل مشخص نیست و این نشست میتواند بخشی از این ابهام را برطرف کند.
موضوعاتی مانند تأثیر تعرفهها بر قیمت کالاها، ماندگاری یا گسترش شوک نفتی و همچنین احتمال پایان یافتن نقش کاهش اجارهبها در مهار تورم، از جمله پرسشهای اصلی پیش روی رئیس جدید فدرال رزرو هستند.
جروم پاول در دوران ریاست خود معمولاً بهطور مستقیم به چنین مسائل اقتصادی پاسخ میداد. اما وارش پیشتر گفته است تمایلی ندارد اطلاعات زیادی درباره حرکت بعدی نرخ بهره ارائه کند. به همین دلیل، نحوه تفکیک میان «راهنمایی آیندهنگر» و بیان چشمانداز اقتصادی یا تورمی، از مهمترین نکات نخستین نشست خبری او خواهد بود.
برخی اقتصاددانان معتقدند وارش احتمالاً از ارائه پیشبینی روشن درباره مسیر تورم و واکنش احتمالی فدرال رزرو خودداری خواهد کرد. با این حال، انتظار میرود کاهش نرخ بهره را نیز بهطور کامل منتفی نداند و تصمیمگیری را به دادههای اقتصادی آینده، بهویژه تأثیرات شوک انرژی، وابسته کند.
انتظار گسترده بازارها این است که فدرال رزرو در نشست چهارشنبه نرخ بهره معیار را در محدوده ۳/۵۰ تا ۳/۷۵ درصد بدون تغییر نگه دارد. این بانک علاوه بر بیانیه سیاستی، پیشبینیهای فصلی جدید خود را نیز منتشر خواهد کرد و نشست خبری وارش اندکی بعد آغاز میشود.
وارش با برخی ابزارهای ارتباطی فعلی فدرال رزرو، از جمله نمودار موسوم به «نقطهای» که انتظارات اعضا از نرخ بهره را نشان میدهد، موافق نیست؛ هرچند برای تغییر یا حذف آن به اجماع گسترده میان سیاستگذاران نیاز دارد.
یکی از موضوعات مهم این است که آیا فدرال رزرو در بیانیه خود، اشاره به احتمال کاهش نرخ بهره را حذف کرده و به زبانی خنثیتر روی میآورد یا نه؛ تغییری که میتواند راه را برای احتمال افزایش نرخها نیز باز بگذارد.
برخی اعضای فدرال رزرو پس از رشد اخیر استخدامها از چنین تغییری حمایت کردهاند، زیرا نگرانی آنها درباره وضعیت بازار کار کاهش یافته است. این رویکرد همچنین با تمایل وارش به ارائه راهنمایی کمتر درباره آینده سازگار است.
چالش ارتباطی زمانی جدیتر میشود که بیانیه فدرال رزرو لحنی خنثی داشته باشد، اما نمودار انتظارات اعضا نشان دهد بسیاری از سیاستگذاران تا پایان سال افزایش نرخ بهره را محتمل میدانند.
پیشبینی میشود برآورد میانه اعضای فدرال رزرو نشان دهد نرخهای بهره تا سال ۲۰۲۶ بدون تغییر باقی میمانند؛ تغییری نسبت به پیشبینیهای قبلی که از ادامه روند کاهش نرخها حکایت داشت.
اما اگر پیشبینی تورم نیز همزمان افزایش یابد و در عین حال خبری از افزایش نرخ بهره نباشد، این پرسش مطرح خواهد شد که آیا فدرال رزرو تحت مدیریت وارش در معرض تکرار اشتباهات گذشته قرار دارد یا خیر؛ اشتباهی که در آن عوامل تورمزا موقتی تلقی میشدند و انتظار میرفت بدون افزایش هزینه استقراض از بین بروند.
وارش پیش از انتخاب به ریاست فدرال رزرو، استدلال کرده بود که عواملی مانند کوچک شدن ترازنامه ۶/۷۱ تریلیون دلاری بانک مرکزی و رشد بهرهوری ناشی از رونق هوش مصنوعی میتوانند به کاهش تورم و نرخهای بهره کمک کنند. او همچنین احتمال داده است که میزان واقعی تورم کمتر از ارقام رسمی باشد.
میزان اتکای او به این دیدگاهها برای توجیه پرهیز از افزایش نرخ بهره، نخستین تصویر روشن از شیوه رهبری او در فدرال رزرو ارائه خواهد داد و مشخص میکند که تا چه اندازه رویکردش با وجود انتقادهای گذشتهاش از فرآیند تصمیمگیری بانک مرکزی متفاوت است.
در عین حال، برخی معتقدند فدرال رزرو نمیتواند در شرایطی که تورم همچنان بالاست، صرفاً با کنار گذاشتن برخی عوامل اثرگذار ادعا کند که مشکل بهزودی برطرف خواهد شد و از این رو انتظار نمیرود وارش در این زمینه موضعی بسیار متفاوت اتخاذ کند.