رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، در سخنرانی خود نگرانیها درباره مسیر سیاست پولی و راهبرد مقابله با تورم را تا حد زیادی برطرف کرد، اما تصمیمگیری درباره نشست بعدی را به دادههای اقتصادی پیشرو، بهویژه گزارش تورم، گره زد.
وارش روز جمعه در سمپوزیوم اقتصادی جکسون هول توضیح جامعتری درباره رویکرد خود ارائه کرد. دو بخش از سخنان او بیش از همه احتمال افزایش نرخ بهره در ماه آینده را تقویت کرد؛ اقدامی که اکنون سرمایهگذاران آن را محتملتر از حفظ نرخهای فعلی میدانند.
نخست اینکه وارش عملاً شرایط مالی کنونی را چندان محدودکننده نمیداند. نرخ بهره باید با گرانتر کردن استقراض، تقاضا و در نهایت تورم را کاهش دهد. بنابراین اگر هزینه استقراض به اندازه کافی بالا نباشد و تورم نیز کاهش پیدا نکند، میتوان نتیجه گرفت که نرخهای بهره هنوز به اندازه کافی بالا نیستند.
دوم اینکه بهبود آمار تورم در تابستان، وارش را متقاعد نکرده است که روند بنیادی تورم در مسیر مطلوبی قرار گرفته است.
پیش از سخنرانی روز جمعه، رویکرد پیشفرض فدرال رزرو این بود که نرخ بهره را ثابت نگه دارد، مگر اینکه دادههای اقتصادی دلیلی برای تغییر سیاست ارائه کنند. اما سخنان وارش این برداشت را ایجاد کرد که اکنون برای افزایش نرخ بهره باید منتظر دادهای بود که نشان دهد چنین اقدامی ضرورتی ندارد.
در نتیجه، تصمیم نهایی به تحولات اقتصادی پیش از نشست ۱۵ و ۱۶ سپتامبر بستگی خواهد داشت و گزارش شاخص قیمت مصرفکننده در ماه اوت که ۱۱ سپتامبر منتشر میشود، اهمیت ویژهای خواهد داشت. وارش گفته است به یک گزارش منفرد وزن زیادی نمیدهد، اما آمار خنکتر میتواند عملکرد مطلوب دو ماه گذشته را به یک روند پایدار تبدیل کند.
اگر گزارش تورم به اندازه کافی ضعیف باشد، احتمالاً تصمیمگیری روشن خواهد شد. اما آمار قوی میتواند این استدلال را تضعیف کند که تورم در مسیر رسیدن به هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد. در چنین شرایطی، اگر بانک مرکزی نرخ بهره را ثابت نگه دارد، تردیدها درباره آمادگی وارش برای اقدام علیه تورم دوباره مطرح خواهد شد.
برخی مؤسسات پیشبینی اقتصادی، از جمله بارکلیز و سوسیته ژنرال، پس از سخنرانی وارش پیشبینی خود از سیاست پولی فدرال رزرو را تغییر داده و اکنون انتظار دارند نرخ بهره در سپتامبر و دسامبر افزایش یابد.
با این حال، سخنرانی وارش برای برخی سرمایهگذاران صرفاً تأییدکننده دیدگاه قبلی آنها بود. کسانی که معتقد بودند فدرال رزرو باید در ماه ژوئیه نرخ بهره را افزایش میداد، سخنان وارش را نشانه آمادهسازی برای افزایش نرخ و نزدیک شدن او به جناح سختگیرتر بانک مرکزی دانستند. در مقابل، مخالفان افزایش نرخ بهره معتقد بودند وارش صرفاً ابهام ارتباطی نشست ژوئیه را برطرف کرده و نشان داده است که تورم را جدی میگیرد، بدون آنکه خود را به تصمیمی پیش از انتشار دادههای جدید متعهد کند.
وارش در سخنرانی خود همچنین از تصمیم ماه ژوئیه برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره دفاع کرد. او گفت فدرال رزرو در آن زمان منتظر اطلاعات بیشتری درباره زنجیرههای تأمین، جریان سرمایهگذاری و تحولات ژئوپلیتیکی بود. اگر آمار تورم اوت کاهش محسوسی نداشته باشد، حفظ نرخ بهره در سپتامبر بار دیگر وارش را با این پرسش روبهرو میکند که چرا بانک مرکزی بدون ارائه یک استدلال قانعکننده، تصمیم به عدم تغییر نرخها گرفته است.
افزایش نرخ بهره در ماه آینده تنها چند هفته پیش از انتخابات میاندورهای اوایل نوامبر انجام خواهد شد و میتواند با پیام دولت دونالد ترامپ مبنی بر مهار تورم در تضاد قرار گیرد.
ترامپ تاکنون همان فشار علنی شدیدی را که پیشتر بر جروم پاول، رئیس سابق فدرال رزرو، وارد میکرد، علیه وارش اعمال نکرده است. ترامپ ماهها پاول را برای کاهش نرخ بهره تحت فشار قرار داد و او را مورد تمسخر قرار داد. با این حال، رئیسجمهور همچنان برای برکناری لیزا کوک، عضو هیئتمدیره فدرال رزرو، تلاش میکند.
ترامپ در ماههای اخیر گفته است وارش ترجیح میدهد نرخهای بهره را تغییر ندهد و سایر اعضای کمیته او را برای افزایش نرخ تحت فشار قرار میدهند. مشاوران ارشد اقتصادی رئیسجمهور نیز گفتهاند تورم، با کنار گذاشتن قیمتهای پرنوسان انرژی، بهبود یافته است.
با این حال، فشار سیاسی همچنان یکی از عوامل پیرامون تصمیم فدرال رزرو محسوب میشود؛ هرچند وارش و دیگر مقامهای بانک مرکزی تأکید کردهاند که سیاست را در تصمیمهای پولی خود لحاظ نمیکنند.
کمیته تحت رهبری وارش نیز دچار اختلاف نظر است. سه مقام در نشست ماه گذشته با تصمیم حفظ نرخ بهره مخالفت کردند و دستکم دو مقام دیگر که حق رأی نداشتند نیز معتقد بودند نرخها باید افزایش پیدا کند.
این گروه نگران است که تورم بدون توجه به آمار اوت همچنان پایدار بماند. از جمله دلایل آنها میتوان به تعرفهها، درگیری در خاورمیانه و حجم بالای سرمایهگذاری در هوش مصنوعی اشاره کرد که ممکن است فشارهای قیمتی را حفظ کنند. آنها همچنین معتقدند ترکیب تورم بالا و رشد اقتصادی قدرتمند میتواند افزایش قیمتها را در سطوح بالا نگه دارد.
در مقابل، گروه دیگری با افزایش نرخ بهره در آینده مخالفتی ندارد، اما معتقد است اگر آمار ماهانه قیمتها همچنان در مسیر مطلوبی حرکت کند، افزایش نرخ در شرایط کنونی میتواند یک اشتباه سیاستی باشد؛ همانطور که در ماههای ژوئن و ژوئیه شاهد بهبود شاخصهای قیمتی بودیم.
