بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا روز جمعه به ۵/۲۳ درصد رسید و بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۷ را ثبت کرد. تورم پایدار و افزایش انتظارات برای رشد نرخ بهره از عوامل این جهش هستند، اما افزایش انتشار اوراق بدهی دولت و شرکتها نیز در سال جاری به محرک مهمتری تبدیل شده است.
سرمایهگذاران این هفته با جهش بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ غافلگیر شدند. با وجود اینکه تداوم تورم یکی از عوامل این افزایش است، عوامل دیگری نیز در رشد اخیر بازده اوراق نقش دارند.
بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله که بر نرخ وامهای مسکن نیز تأثیر میگذارد، روز جمعه به ۵/۲۳ درصد رسید. این رقم در ابتدای ماه جاری کمی پایینتر از ۴/۸ درصد بود. قیمت اوراق و بازده آنها در جهت مخالف یکدیگر حرکت میکنند.
عبور سریع بازده اوراق ۱۰ ساله از سطح ۵ درصد نشان میدهد انتظارات سرمایهگذاران درباره احتمال تشدید سیاست پولی فدرال رزرو تغییر کرده است. معاملات قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال نشان میدهد بازار احتمال افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر را ۶۴ درصد برآورد میکند.
همزمان، شاخص اعتماد مصرفکننده دانشگاه میشیگان نشان داد انتظارات تورمی برای یک سال آینده در سپتامبر به ۴/۶ درصد افزایش یافته است. این رقم در ماه اوت ۴ درصد بود و بالاترین سطح از ژوئن را ثبت کرد.
با این حال، تورم پایدار و افزایش انتظار بازار برای رشد بیشتر نرخ بهره تنها بخشی از دلایل افزایش بازده اوراق هستند. عامل مهم دیگر، حجم بالای انتشار اوراق بدهی است که در سال جاری فشار بیشتری بر بازار اوراق وارد کرده است.
سطح فعلی بازده اوراق به خودی خود غیرعادی تلقی نمیشود، زیرا با افزایش شدید انتظارات تورمی یا سیاست انقباضی تهاجمی فدرال رزرو همراه نیست. در عوض، اقتصاد آمریکا در میانه یک چرخه سرمایهگذاری قدرتمند قرار دارد که نیاز به تأمین مالی گسترده ایجاد کرده است.
انتشار سنگین اوراق بدهی
دولت فدرال آمریکا برای تأمین مالی کسری بودجه بزرگ خود اوراق بدهی بیشتری منتشر میکند. همزمان شرکتها نیز برای تأمین هزینههای زیرساختهای هوش مصنوعی به شکل گستردهای استقراض کردهاند.
ترکیب این دو عامل، عرضه اوراق بدهی را افزایش داده و فشار صعودی بیشتری بر بازده اوراق خزانه وارد کرده است. رونق سرمایهگذاری در هوش مصنوعی نیز منبع تازهای از عرضه اوراق ایجاد کرده که برای جذب سرمایه با اوراق خزانه رقابت میکند.
بر اساس برآورد ونگارد، شرکتهای آلفابت، آمازون، متا پلتفرمز، مایکروسافت و اوراکل تا پایان ژوئیه حدود ۱۳۲ میلیارد دلار اوراق بدهی منتشر کردهاند. این رقم افزایش قابل توجهی نسبت به میانگین سالانه حدود ۳۵ میلیارد دلار در فاصله سالهای ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۴ دارد.
حجم انتشار بدهی مرتبط با هوش مصنوعی در مجموع میتواند در سال جاری به ۳۰۰ تا ۵۷۰ میلیارد دلار برسد. شرکتهای فعال در حوزه مراکز داده، نیمهرساناها و خدمات عمومی برای تأمین مالی توسعه زیرساختهای مرتبط با هوش مصنوعی به استقراض بیشتری روی آوردهاند.
افزایش بازده اوراق میتواند به بازار سهام نیز فشار وارد کند، زیرا هزینه استقراض شرکتها را بالا میبرد و در عین حال اوراق قرضه را برای سرمایهگذارانی که به دنبال درآمد هستند جذابتر میکند.
برنامههای سرمایهگذاری شرکتهای بزرگ رایانش ابری و تأمینکنندگان آنها نیز احتمالاً باعث میشود انتشار اوراق بدهی تا پایان امسال و سال آینده در سطح بالایی باقی بماند. در نتیجه، فشار صعودی بر بازده اوراق خزانه ممکن است ادامه پیدا کند.
